时隔五月央行重启逆回购“放水” 业内评规模小意义大

时隔五个月之后，央行终于出手重启逆回购。昨日，央行在公开市场上“注水”170亿元，再加上到期的850亿元央票，昨日公开市场共计投放了1020亿元。

分析称，虽然投放规模不大，但对市场的信心有所提振，A股也于消息公布后由跌转涨。但临近月末资金利率上行明显，未来一段时间，若货币政策不作出调整，资金面整体偏紧的局面难以扭转。

本报讯 根据央行网站的公告，人民银行于昨日以利率招标方式开展了逆回购操作共170亿元，期限为7天，中标利率为4.4%。央行最近一次在公开市场进行操作是“钱荒”最紧张的一天——五周前的6月20日;而最近一次的逆回购则是春节前的2月7日，距今已过去5个多月。

中短端资金利率下行

从中标利率来看，据记者了解，最近一次同期限品种——1月31日的7天期逆回购操作中标利率是3.35%，也就是说，本次操作的利率大幅上行了105个基点。分析人士指出，本期逆回购中标利率上行反映了整个市场资金面的紧张，显示出市场资金利率中枢已经上行。

除逆回购外，公开市场上还有850亿元的央票到期，使得昨日公开市场上投放的流动性逾千亿元。受此影响，昨日上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)三个月以下的中短期品种全线下行。

释放维稳信号提振信心

“(昨日的逆回购)规模很小，但意义很大。这是央行立场的松动信号，表明央行不再袖手旁观了。”某交易员表示。

“短期扰动因素包括跨月资金需求、上市银行分红、财税存款上缴，而长期的因素主要是外汇占款的大幅下降。若央行延续此前不放不收的态度，8月以后很长一段时间资金面都会不乐观。”兴业期货固定收益分析师孙静哲指出。

而海通证券首席宏观债券研究员姜超则指出，本周公开市场到期资金达850亿元，央行仍启动逆回购投放货币，维稳利率意图明确。

此外，有分析指出，央行适当表态除缓解紧货币状态后，还表明降准时间点将进一步后推。但是总体来看，目前利率整体中枢仍是“易上难下”，长远来看，由于外汇占款减少，未来资金利率将维持在相对高位，尤其是长端利率较难下行。

市场影响

下半年债市仍是熊市

逆回购重启给债市带来了短暂的利好，“昨日部分品种收益率有所下行，更多是资金面的暂时缓解带来的利率一种回调。但长远来看，若资金面保持偏紧，下半年债市也是熊市。”孙静哲指出。

此外，申银万国指出，地方债务审计、淘汰落后产能、信用等级下调等事件给信用品带来的冲击仍未结束，无论是城投债还是产业债，仍将面临信用风险继续攀升的困境，信用利差会继续扩大，因此仍建议投资者对信用债保持谨慎。
  
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